在目前城投债出现系统性信用风险概率较低的情况下，城投债的投资风险主要源自于评级下调所带来的估值调整风险。一个地区的生产总值和财政收入情况，既反映了该地区整体的经济发展实力，也隐含着政府对于城投公司和城投债提供信用支持的潜在能力。
       通过对2015年评级公司下调城投债发行人评级的不利因素进行归纳梳理，发现导致主体评级或展望下调的原因可分成两大类：一类是宏观因素，主要包括地方宏观经济下行、政府债务负担大、财政收入下降等；另一类是发行人微观因素，主要包括公司有息债务规模较大、资产负债率高、经营性净现金流净流出、资本支出压力大、营业收入、利润下降、对外担保规模大、受限资产较多等因素。
       其中，最为主要的原因是地方财政收入下降、公司有息债务规模较大、受限资产多、政府债务负担大。
       因此，本文对全国31个省级、294个地级市2015年的经济运作进行了全面梳理，以反映不同地区的经济发展水平和政府财政收入情况。

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